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王良享 息口续低 抓紧科技派息股策略
2020-07-24

王良享 息口续低 抓紧科技派息股策略

上周五香港金管局公布,2017年到期的iBond第六次派息率为年率1.27厘。其实今次派息并非最低,2019年到期的iBond 于今年6月派息只有1.02厘,几乎跌穿保证派息的1厘。翻查iBond历年回报,最高为2012年1月的6.08厘,现今回报大幅回落,自然是通胀下跌的结果。美国情况亦是一样,亦开始动摇联储局加息的既定时间表。

美国通胀下跌的原因众说纷纭,包括美滙过高,致入口价格过低(香港类似情况是港元兑人民币滙价升至8年半高位)、美国工资增长长期低迷、油价大跌后上升乏力,及新经济的颠覆带来的效率提高而令成本下跌。笔者认为,上述原因都存在,但通胀低迷并非美国或香港独有,撇开滙率因素,其他因素似乎如出一辙,就是科技进步带来的结果。

科技取替人手时机未到

说到科技创新,大家立刻联想到无人超市、Facebook、手机apps包括手游及电子钱包、GPS、Uber及Tesla。2013年牛津大学研究报告指出,未来25年内,将有47%人手工作将被机械人及人工智能等新科技代替。该报告发表时,美国失业率为7.4%,4年后的今天,失业率下跌至16年新低的4.4%,可否反证该报告不够贴地?非也!

过去5年内,科技代替人手的速度似乎并不太快的原因是环球经济缺乏上升的动力,企业没有愿景,不作资本投资,宁愿聘用大量廉价劳工,甚至临时工(日本临时工佔总工作人数比例达37.5%),以应付眼前的经营。不过,当经济增长上升时,机械化上升速度将会非常快。举例:美国页岩油、气的爆发性冒升在短短三数年内,已经颠覆了整个能源业的生态系统,令油价大跌。更不用说太阳能发电因运用熔盐(Molten Salt)储能科技,已可以有经济效益地作24小时不间断运作。

以腾讯作核心持仓股

要不跑输大市,投资科技股无可避免,年初笔者认为腾讯(00700)是核心持仓股,至今不变。5月底笔者在「全方位科技投资」一文中曾探讨出7个投资方向,现在作回顾与前瞻。

第一,南韩股市在政治稳定下科技股追落后,5月22日至今升幅最高为6.4%,与港股相若,KOSPI预期市盈率为16倍,并不贵,将来南韩正式与中国修好,韩股可再上。第二,北欧科技表表者瑞典的货币克朗期内升幅为56.8%,比欧罗的4.6%升幅还高,美元弱势持续,而瑞典通胀为1.9%,加息可以很快,支持克朗滙价。第三,今年内美国科技股强势的部分原因可能是对「本土就业法」的憧憬,令苹果及微软等以极低税率回调海外盈利作回购或派息,8月底如特朗普支持率仍不回升,恐怕减税方案预期暂时落空,需密切关注。

联储局或修改加息路线

第四,笔者特别喜爱的日本机械人龙头股爆升,5月22日至今,安川电机(6506.JT)升36.4%,日圆大上大落对其股价并无影响,第一季度盈利上升1.9倍,全年净收入预期增20%,中国需求仍看俏,继续持有。另一龙头股发那科(6954.JT)走势受短期内加大投资影响,期内只升6.2%,但此股无论在任何经济环境下都有韧力,看长线。第五,美国以致环球利率上升有限,5月23日,美国10年期国债孳息率为2.28厘,经过6月中一次加息后,此利率上升至2.4厘见顶,现为2.29厘,与加息前一样。缺乏财政刺激下,联储局将要修改明年美国加息路线,减少加息预期。不过,6月底欧洲央行行长德拉吉于葡萄牙举行的央行年会上宣称已战胜通缩,令欧洲尤其是德国债息大幅上扬。鉴于三大央行中两间都缩表,暂时债券是「鸡肋」,不如买第六个建议中的收息股,如房地产信託及公用股,香港房託如越秀(00405)期内升8.4%,年息6.5厘,有升有息。

最后,是以算法交易(Algo Trading)的见证,5月25日当油国组织同意继续维持减产协议后,油价即日跌5%至48.9美元,且在一个月内创出11个月低位的42美元。就连沙地阿拉伯石油大臣法利赫(Khalid al-Falih)其后都承认,针对技术性水平穿位的程式沽盘是油价大跌19%的「元凶」。据今年3月份商品期货委员会资料显示,自2014年底至2016年底的两年间,自动化买卖在能源合约的佔比已达58%,比前两年再上升11%。

投资者纵然不想投资于此类基金,亦应该知道其背后操作的理念,当然在AI已经开始普及化的今天,可能要做更多功课,但有一点是历史数据统计几乎划一指出的,就是程式卖买会加大单日价格的波动性,是否成为趋势则不可一概而论,因此,在流动性较低的市场,买一点期权可能较有利,但大市场如G10外滙及篮筹个股则未必化算。


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